為規范公募基金業(yè)績(jì)比較基準的選取和使用，切實(shí)發(fā)揮業(yè)績(jì)比較基準表征風(fēng)格、約束投資和衡量業(yè)績(jì)等功能作用，證監會(huì )日前宣布就《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )同步起草了《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準操作細則（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《操作細則》）。業(yè)內人士指出，《指引》及《操作細則》的出臺，解決了長(cháng)期困擾行業(yè)的“基準模糊化”問(wèn)題，降低了投資者“選基”的信息不對稱(chēng)，有助于引導整個(gè)投資生態(tài)走向更為健康、理性的長(cháng)期主義。

業(yè)績(jì)比較基準是基金合同的基本要素，是基金管理人基于產(chǎn)品定位和投資目標而為基金設定的業(yè)績(jì)參考標準。從功能作用看，業(yè)績(jì)比較基準是基金投資的“錨”和“尺”，發(fā)揮確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jì)、約束投資行為等重要作用。業(yè)績(jì)比較基準能夠在很大程度上幫助投資者形成對基金產(chǎn)品風(fēng)格的基本認識和對預期風(fēng)險收益特征的基本判斷，從而提升投資體驗。

據介紹，《指引》共六章二十一條，主要內容包括：一是突出業(yè)績(jì)比較基準的表征作用，業(yè)績(jì)比較基準應當體現基金合同約定的核心要素和投資風(fēng)格，一經(jīng)選定則不得隨意變更。二是強化業(yè)績(jì)比較基準的約束作用，基金管理人應當建立全流程內控機制，提高內部決策層級，確保投資風(fēng)格穩定性。三是發(fā)揮業(yè)績(jì)比較基準的評價(jià)作用，規范薪酬考核、基金銷(xiāo)售、基金評價(jià)等對業(yè)績(jì)比較基準的使用要求。四是健全多道防線(xiàn)，在基金管理人自我約束基礎上，進(jìn)一步加強信息披露和基金托管人監督。

具體來(lái)看，在業(yè)績(jì)比較基準的選取上，《指引》明確了選取規范，要求體現代表性、客觀(guān)性以及指數的特別要求等，基準的構成要素與權重應當符合基金合同關(guān)于投資目標、投資范圍、投資策略、投資比例等約定，能夠表征基金的投資風(fēng)格。在強化基準的約束作用方面，《指引》及《操作細則》要求管理人建立健全覆蓋業(yè)績(jì)比較基準選取、披露、監測、評估、糾偏及問(wèn)責的全流程管控機制，提高基準選取的決策層級，由公司管理層對基準選取進(jìn)行決策，并對選取基準的代表性、約束性和持續性承擔主要責任。在突出基準衡量業(yè)績(jì)的作用方面，《指引》明確管理人應建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現產(chǎn)品業(yè)績(jì)和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制?；鹪u價(jià)機構應當將業(yè)績(jì)比較基準作為評價(jià)基金投資管理情況的重要依據。

業(yè)內人士普遍認為，《指引》及《操作細則》的出臺，解決了長(cháng)期困擾行業(yè)的“基準模糊化”問(wèn)題，有效規范基金管理人的投資行為，完善了公募基金的基礎設施建設，標志著(zhù)我國公募基金行業(yè)向著(zhù)更加規范、透明、專(zhuān)業(yè)的方向發(fā)展。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《經(jīng)濟參考報》記者表示，《指引》及《操作細則》有望成為行業(yè)制度建設的“定盤(pán)星”。它通過(guò)建立標準化業(yè)績(jì)參照體系，解決了長(cháng)期困擾行業(yè)的“基準模糊化”問(wèn)題，使基金產(chǎn)品定位可以“精準標定”。通過(guò)強制要求基準必須真實(shí)“表征”產(chǎn)品屬性，并將其與內部考核、薪酬激勵深度綁定，實(shí)質(zhì)上是推動(dòng)行業(yè)從追逐短期相對排名的規模競賽，回歸到“恪守策略、為特定風(fēng)險收益偏好的投資者創(chuàng )造長(cháng)期穩定超額回報”的本源。在他看來(lái)，此次指引的發(fā)布，對于公募行業(yè)基礎制度建設而言，填補了關(guān)鍵性的制度拼圖，引導資本從“快錢(qián)”轉向“聰明錢(qián)”，為資本市場(chǎng)注入寶貴的定力，為長(cháng)期資金入市鋪平制度道路。

華夏基金表示，《指引》及《操作細則》的出臺旨在規范公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準的選取和使用，完善基金管理人的內部控制，保護投資者的合法權益。這是公募基金落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案的又一重大舉措，將有效規范基金管理人的投資行為，強化公募基金行業(yè)服務(wù)居民財富管理需求的作用，提升投資者體驗。

中金公司則認為，《指引》及《操作細則》的推出與落地，標志著(zhù)我國公募基金行業(yè)向著(zhù)更加規范、透明、專(zhuān)業(yè)的方向發(fā)展，或深刻重塑行業(yè)生態(tài)。具體而言：完善公募基金的基礎設施建設，填補監管制度空白，推動(dòng)公募基金業(yè)績(jì)比較基準的規范化、專(zhuān)業(yè)化與系統化；提高主動(dòng)投資的紀律性與約束性，促進(jìn)公募基金形成更加穩定清晰的投資風(fēng)格，更好發(fā)揮公募基金的投資工具屬性；引導行業(yè)機構回歸“受信義務(wù)”與“價(jià)值創(chuàng )造”本源，夯實(shí)各類(lèi)投資風(fēng)格基礎，專(zhuān)注為投資者提供長(cháng)期穩健回報，進(jìn)而推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

對于普通投資者而言，田利輝指出，此舉極大地降低了“選基”的信息不對稱(chēng)。一個(gè)清晰、穩定的業(yè)績(jì)比較基準，就是投資者判斷基金是否“言行一致”的最佳標尺，有助于其建立合理預期，避免被短期業(yè)績(jì)迷惑，從而引導整個(gè)投資生態(tài)走向更為健康、理性的長(cháng)期主義。這也意味著(zhù)投資決策更加透明、風(fēng)險更加可控，真正實(shí)現“買(mǎi)得明白、投得放心”，提升投資者獲得感和市場(chǎng)信心。