本報記者 毛藝融

11月7日，債券市場(chǎng)“科技板”正式落地滿(mǎn)半年，資金加快流向科創(chuàng )領(lǐng)域。

Wind資訊數據顯示，2025年5月7日至11月6日，科技創(chuàng )新債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科創(chuàng )債”，包含銀行間、交易所科創(chuàng )債）市場(chǎng)呈現強勁增長(cháng)態(tài)勢，累計發(fā)行1186只，占年內發(fā)行總量的77%；發(fā)行規模達1.38萬(wàn)億元，占年內發(fā)行規模的81%。

“科創(chuàng )債一級市場(chǎng)發(fā)行規模創(chuàng )年內新高，二級市場(chǎng)交易活躍度與定價(jià)效率同步提升，機構配置需求持續增強?！眹鹱C券固定收益首席分析師尹睿哲對《證券日報》記者表示，當前科創(chuàng )債市場(chǎng)正呈現“量?jì)r(jià)齊升、結構優(yōu)化”的特征，成為支持科技創(chuàng )新與實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要金融工具。

發(fā)行主體多元化

今年5月7日，中國人民銀行、中國證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科創(chuàng )債有關(guān)事宜的公告，從豐富科技創(chuàng )新債券產(chǎn)品體系和完善科技創(chuàng )新債券配套支持機制等方面，對支持科技創(chuàng )新債券發(fā)行提出若干舉措。同日，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )發(fā)布《關(guān)于推出科技創(chuàng )新債券 構建債市“科技板”的通知》。

在政策支持下，科創(chuàng )債發(fā)行規?？焖贁U張，從政策驅動(dòng)邁向市場(chǎng)深化階段。同時(shí)，科創(chuàng )債的發(fā)行主體范圍顯著(zhù)拓寬，金融機構與股權投資機構加速入場(chǎng)，民營(yíng)企業(yè)參與度穩步提升，市場(chǎng)結構正從傳統國企主導向多元化、市場(chǎng)化格局演進(jìn)。

銀行與券商作為首批受益主體，已形成規?；l(fā)行能力，如重慶三峽銀行發(fā)行25億元5年期科創(chuàng )債，彰顯金融機構通過(guò)債務(wù)工具支持科技產(chǎn)業(yè)的主動(dòng)作為。

與此同時(shí)，股權投資機構正從“被動(dòng)出資者”轉型為“主動(dòng)融資者”。君聯(lián)資本管理股份有限公司、深圳市東方富海投資管理股份有限公司、北京中關(guān)村資本基金管理有限公司、江蘇毅達股權投資基金管理有限公司等機構相繼落地科創(chuàng )債項目，募集資金專(zhuān)項用于“投早、投小、投硬科技”，初步構建“發(fā)債—投資—退出”閉環(huán)。具體來(lái)看，募集資金擬投向人工智能、半導體、生物醫藥、高端制造等前沿領(lǐng)域，有效打通股權基金的中長(cháng)期資金供給通道。

在融資成本方面，5月份以來(lái)，科創(chuàng )債的利率中樞穩定在2%附近，科技型企業(yè)與創(chuàng )投機構發(fā)行的債券平均票面利率顯著(zhù)低于同期一般信用債，形成實(shí)質(zhì)性利率優(yōu)惠，有效緩解研發(fā)周期長(cháng)、資金壓力大的痛點(diǎn)。

中誠信國際信用評級有限公司認為，隨著(zhù)供給逐步放量、配套機制不斷完善，股權投資機構發(fā)行科創(chuàng )債正逐步走向常態(tài)化與規?；?，有望進(jìn)一步激活科創(chuàng )金融生態(tài)系統的內在活力。

精準支持硬科技企業(yè)

在利率優(yōu)勢與政策激勵疊加背景下，科技型企業(yè)正成為科創(chuàng )債最大增量來(lái)源。尤其在研發(fā)周期長(cháng)、資金需求密集的生物醫藥、新材料、高端裝備等領(lǐng)域，科創(chuàng )債有效緩解這類(lèi)企業(yè)的融資壓力。

Wind資訊數據顯示，從行業(yè)分布來(lái)看，信息技術(shù)行業(yè)的企業(yè)因研發(fā)密集、市場(chǎng)認可度高，成為融資主力。生物醫藥因臨床試驗周期普遍超10年，與科創(chuàng )債中長(cháng)期限高度適配，尤其是國企背景企業(yè)更易獲得機構認購。新能源與新材料領(lǐng)域的企業(yè)則受益于“雙碳”政策，疊加“綠色債”標簽，傳統能源企業(yè)轉型需求強勁，推動(dòng)科創(chuàng )債發(fā)行量持續攀升。

從債券期限來(lái)看，科創(chuàng )債主要服務(wù)于中長(cháng)期融資需求。1年期及以下短期品種占比顯著(zhù)收縮，3年至5年期債券實(shí)現補充性提升，整體期限分布更趨均衡。

“這種結構性?xún)?yōu)化使得債券資金供給與科創(chuàng )企業(yè)研發(fā)轉化周期形成更好匹配，有助于企業(yè)將穩定資金投入核心技術(shù)攻關(guān)，同時(shí)降低短期債務(wù)滾動(dòng)帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險?！睂ν饨?jīng)濟貿易大學(xué)國家對外開(kāi)放研究院研究員行偉波對《證券日報》記者表示。

值得注意的是，10月下旬以來(lái)，科創(chuàng )債的發(fā)行節奏明顯提速。其中，10月22日單日最高發(fā)行規模達169.5億元，當天發(fā)行數量達17只，顯示市場(chǎng)對科創(chuàng )債的承接能力與配置需求持續增強。

華鑫證券宏觀(guān)研究團隊認為，科創(chuàng )債拓寬科創(chuàng )企業(yè)中長(cháng)期融資渠道，降低融資成本，提升貨幣政策傳導精準性。隨著(zhù)投資者類(lèi)型豐富，科創(chuàng )債流動(dòng)性有望提升，引導社保、年金等長(cháng)期資金入市，完善做市與指數產(chǎn)品，推動(dòng)高收益科創(chuàng )債市場(chǎng)形成。

在尹睿哲看來(lái)，當前科創(chuàng )債市場(chǎng)呈現三大趨勢：一是發(fā)行端政策紅利持續釋放，推動(dòng)規模擴容；二是交易端流動(dòng)性改善與機構參與度提升形成正向循環(huán)；三是收益率下行與利差分化中孕育結構性機會(huì )。隨著(zhù)科創(chuàng )債支持政策進(jìn)一步落地，疊加債市整體環(huán)境向好，科創(chuàng )債有望成為信用債市場(chǎng)的重要增長(cháng)極。